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              媒體報道
              做價值投資的修行者——訪泓德基金副總經理王克玉
              來源:上海證券報 時間:2022-09-22

              “做投資,重要的是投資本身。逆風會吹亂羽毛,但改變不了我們飛行的方向?!便禄鹜蹩擞袢涨霸诮邮苌虾WC券報記者采訪時表示。


              2022年,王克玉由投研總監升任公司副總經理。作為公司主動權益投資團隊的負責人,王克玉肩負傳承投資經驗、培養投研梯隊的重任。對此,他倍感壓力,但更充滿信心。


              “持續提高投資能力,做好組合管理,以深度研究獲取超額收益,這是泓德基金自成立以來一直堅持的原則,以后也不會變?!蓖蹩擞癖硎?。

              以深度研究創造超額收益

              2022年上半年,超預期事件接二連三地敲打市場,對基金經理的攻防能力提出了嚴峻的考驗。年初就預判市場有風險的王克玉早已在組合中做了防守預案,從而部分規避了超預期調整。不過,在他看來,對安全邊際的重視,在一定程度上也約束了操作空間。


              “投資要有承受風險的能力,在機會出現的時候要有敢于把握的勇氣?!蓖蹩擞裾f。


              應對危機的能力,是一名資深基金經理的自我修養。從業19年,從研究員到基金經理,從投研總監到副總經理,作為業內少有的“雙十”基金經理(從業時間超過10年,平均年化回報率超過10%),王克玉一路走來正如他投資的風格——循序漸進,穩扎穩打。


              “我們做投資,經歷的投資環境越多,積累的教訓也越多。在這過程中我們需要不斷優化投資策略,形成自己的投資體系?!蓖蹩擞裾f。


              “我做投資的核心原則是,選擇那些不斷推動技術進步和社會效率提升的優質成長型企業,這個原則恒定不變。而為了應對市場的不確定性,我會不斷調整優化投資策略。因此,做投資最重要的還是研究企業價值的來源,盡量淡化風格的因素。在少人問津時買入,在市場情緒高點時賣出,以深度研究創造超額收益?!蓖蹩擞窨偨Y道。

              與優秀企業共成長

              投資的回報來自哪里?對于價值投資,市場有不同的理解。


              王克玉堅信,投資收益來源于優秀企業持續發展所帶來的價值成長。同時,對于如何應對市場的非理性,王克玉也有自己的看法。


              “從表面上看,A股市場具有波動大、短期內風格比較明顯等特征,但拉長時間看,基于企業成長的價值投資可以創造比較好的回報?!蓖蹩擞癖硎?,價值投資追求投資的高確定性,這包含兩層含義:一是收益來源可追溯,二是成長曲線可外延。通過自下而上的公司研究可以實現這兩個目標。


              具體而言,王克玉表示,要做到“三看”:一是看產業的成長空間和企業的業務模式;二是看公司的競爭優勢;三是看估值。做投資不會因為估值低就去買,但是仍然要去選擇性價比較高的標的。目前市場處于底部區域,更需要加強產業研究和公司基本面研究,對公司估值有合理的預期。


              王克玉補充道,價值投資是與長期投資緊密聯系在一起的,但并非機械的“躺贏”或買入持有,而是要不斷地跟蹤研究并及時修正?!白鐾顿Y需要有長期的眼光,也需要有動態進化的思維,對產業及公司發展過程中的變化要有足夠的認知,我們評價公司的框架要跟隨時代的變化而不斷進化?!?/span>


              “歸根結底一句話,我們要找的是資本回報持續時間足夠長、基業長青的公司。經久不衰的企業是確保我們的投資收益實現數倍甚至數十倍增長的關鍵。作為資產管理機構,也只有堅持這樣的投資方法,才能確保持續地為客戶賺錢?!蓖蹩擞癖硎?。

              在波動中提高投資能力

              近兩年市場波動加大,讓價值投資遭遇了少有的逆風。王克玉坦言,這既是市場對我們的挑戰,也是投資過程中必定要經歷的階段。


              “不斷反思能夠有效地提高我們的投資能力?!蓖蹩擞癖硎?,投研能力是基金公司的根本,這也是泓德基金自成立以來高度重視和打造的核心競爭力。未來公司將進一步提高投研人員占比,完善投研人員梯隊培養計劃,加強多資產配置和投研能力建設,切實提高對中長期資金的服務水平。


              “我們最重視的事情是投資,公司的其他業務都圍繞這個核心給予支持。我們有信心做好難而正確的事情?!蓖蹩擞癖硎?,泓德基金的研究團隊在公司研究方面已經打下了非常好的基礎。接下來,要細化到每個人怎么發展,繼續完善嚴格的產業研究和公司研究的流程,進一步拓寬行業研究的覆蓋范圍。


              此外,王克玉表示,要在回顧投資案例中幫助研究員建立起對市場的認知,提高應對市場波動的能力。


              “沖到高處已經很難,更難的是長期在那里停留。我們需要不斷前進,哪怕遇到逆風?!蓖蹩擞癖硎?。



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